国内一家中型券商投研总监耿飞也对本报记者分析，结合持仓市值观察，在A股市场上，QFII重点布局方向依旧围绕核心资产以及新质生产力展开。QFII在A股的长期投资逻辑保持稳定，始终坚持价值投资内核，偏好业绩较稳、现金流较好、具备长期成长性的公司，并通常采取较长的持股周期。

“QFII配置结构随中国经济转型而动态演进，早期重点布局金融、消费等传统核心资产，近年来则显著向科技制造、医药生物等‘新质生产力’领域倾斜，紧密跟随国家产业政策的导向。QFII作为境外长线资金，其配置重心从传统蓝筹转向细分制造，体现了国际资本对中国产业升级趋势的认可，有助于推动A股投资逻辑进一步向产业基本面和价值投资回归。”耿飞指出。

值得一提的是，当前A股超过五千家上市公司中，披露年报的数量还不足半数，4月末随着A股上市公司集中披露2025年报和2026一季报，外资加仓A股的资金或将远超600亿元，外界也能得以窥见外资在国内资本市场上的投资全貌。

借道ETF“加码”黄金及港股

如果说QFII可以直观显示外资在A股市场的投资策略，那么公募基金2025年报则从侧面反映出外资通过ETF对沪港两地资本市场的动向。

4月9日，《华夏时报》记者梳理公募基金2025年年报了解到，巴克莱银行、瑞银集团等国外巨头大手笔加仓布局黄金主题ETF。如华安黄金ETF2025年年报显示，截至2025年底，巴克莱银行位列该ETF第一大持有人，持有份额达1.4亿份，较2025年6月底增加近5000万份。此外，巴克莱银行还增持博时黄金ETF、国泰黄金ETF均超1000万份，增持华夏黄金ETF、平安中证沪深港黄金产业ETF等均超180万份。瑞银集团同样动作频频，2025年下半年加仓工银瑞信中证沪深港黄金产业股票ETF超380万份，同时新进华安中证沪深港黄金产业ETF、平安中证沪深港黄金产业ETF、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF前十大持有人名单，其中在平安中证沪深港黄金产业ETF中，瑞银集团位列第一大持有人，持有份额达504.2万份。

另从港股ETF数据看，港股科技、互联网、创新药以及部分跨境市场ETF，成为外资布局的主渠道。Wind数据显示，截至2025年末，瑞士联合银行共持有277只ETF，持仓市值合计约66.11亿元，其中持仓市值超过1亿元的ETF共有20只。前几大持仓中，易方达中证香港证券投资主题ETF持仓市值达到4.69亿元，景顺长城中证港股通科技ETF和广发中证香港创新药ETF分别达到3.63亿元和3.54亿元。此外，瑞士联合银行还重仓华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF、嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF、华安法国CAC40ETF、嘉实德国DAXETF等产品。

单从前列持仓看，瑞士联合银行的ETF配置已覆盖港股科技、港股创新药、香港金融主题，以及中东、欧洲、能源等多个跨境方向。巴克莱银行的配置风格则更集中，截至2025年末，巴克莱银行共现身200只ETF前十大持有人名单，持仓市值合计86.15亿元，高于瑞士联合银行。

除瑞士联合银行、巴克莱银行外，其他外资和香港资金通道也已在ETF前十大持有人名单中形成稳定存在。香港中央结算有限公司共现身56只ETF前十大持有人名单，持仓市值合计28.76亿元，前列持仓包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达创业板ETF、华夏中证人工智能主题ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF等，覆盖沪深300、创业板、人工智能、半导体、机器人、红利、银行等多个方向；简街香港共现身23只ETF前十大持有人名单，持仓市值约1.51亿元，主要分布在恒生科技、港股通50、港股通科技、沪深300、科创综指和科创100等产品上，整体更偏交易型和工具型配置；澳帝桦澳大利亚现身10只ETF，持仓市值约1.10亿元，持仓方向以港股成长和资源品为主；Susquehanna Pacific Pty Ltd现身9只ETF，持仓市值约1.14亿元，持仓则覆盖恒生互联网科技业、恒生科技、港股通科技、人工智能、云计算等方向，科技成长特征也比较明显。

“中国资产的独立性不再是孤立的，而是作为全球产业链中不可或缺的稳定器而存在。以AI科技赛道为例，全球事实上正形成两套相对独立的生态系统。2025年全球资本高度集中于美国AI算力与模型层，导致外资对中国AI生态系统的配置比例处于历史低位。进入2026年，随着中国在科技自主领域的快速突破，这种配置真空正引发强烈的回补需求。更深层次上，当全球资产定价逻辑迎来重塑，中国资产的安全溢价受到各方重视。”对此，路博迈基金管理（中国）有限公司董事长刘颂直言。